Les options relles dans les choix dinvestissement - PowerPoint PPT Presentation


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Également, une entreprise pourrait construire une usine dont la durée de vie sera supérieure à sa durée utile, ce qui permettrait à la firme de produire une plus grande quantité en allongeant la vie du projet.

Plusieurs projets sont tels que leur taille peut être réduite dans le futur. Le choix de ne pas encourir de coûts supplémentaires dans le future est équivalent à lever loption de vente Exemple Projets par modules Mirabel, PeopleSoft, ERP? Le fait de redémarrer les activités est léquivalent dune option dachat et le fait darrêter les activités est léquivalent dune option de vente.

Exemple Cest un projet dont les activités peuvent être commencées ou arrêtées de manière dynamique, ou dont la production peut être transférée dun endroit à un autre.

Un projet qui a cette caractéristique vaut nécessairement plus quun projet qui ne peut croître et qui ne peut être compresser. Exemples Le détenteur dune option dexcavation sur une propriété décide quand lexcavation commencera, si jamais elle commence. Les options dinitiation et dattente sont particulièrement utiles dans le cas de lexploration et la prospection de ressources naturelles puisquune entreprise peut alors décider de retarder la production jusquau moment où les conditions de marché sont plus favorables.

Si les entreprises de ressources naturelles devaient sengager à extraire tout ce qui est possible du sol, alors elles ne feraient aucune exploration à des endroits où le coût anticipé dextraction est supérieur au prix à terme de la ressource. Interprojets Nous aurons des options interprojets lorsque le développement dun projet crée de la valeur à dautres projets dans lentreprise. Par exemple, les options séquentielles sont des option interprojets parce que linitiation dun projet séquentiel crée de la valeur pour les projets à venir de part le fait même davoir entrepris le premier projet.

Les techniques habituelles utilisées dans lanalyse des décisions de financement vont généralement mal évaluer ces projets à cause du principe de la valeur intrinsèque du projet stand alone. Au pire, les techniques traditionnelles ne tiendront aucunement compte de ces options séquentielles. Les techniques habituelles de gestion des investissements nécessitent le calcul de la valeur présente de ces projets basée sur leur date de mise en chantier anticipée.

Ceci suppose implicitement toutefois que lentreprise sest commise à entreprendre ces projets Les gestionnaires peuvent ne pas devoir investir dans de tels projets ils détiennent donc loption dinvestir option dachat dans les seuls projets qui ont une valeur positive au moment de leur initiation.

Exemple Marché où le premier venu a un avantage significatif. Lacceptation dun projet peut éliminer les options rattachées à dautres projets. Exemple La construction dune usine dans une ville élimine la possibilité dagrandir la capacité dune usine située dans une autre ville. Dépôt connu de huit millions de livres de cuivre. La construction de la mine prendra un an et nécessite un investissement de 1,25 millions de dollar aujourdhui.

Les coûts dextraction seront de 0. Nous pouvons choisir de ne pas investir dans le projet si le prix du cuivre est trop faible dans un an. Quelle est la probabilité que le projet sera abandonné? Probabilité dabandon 1 Prob levée 1 Prob STgtK 1 N d2 1 0,76 0,24 59 Exemple détaillé Attendre Une entreprise envisage dinvestir dans un projet de centrale électrique dans un pays étranger. Le flux monétaire net lors de la première année dexploitation sera de millions de dollars.

Le flux monétaire de la deuxième année dépend de la construction par le gouvernement dune nouvelle ligne de transmission délectricité qui permettrait au pays de sapprovisionner à létranger. Cette ligne sera construite avec probabilité 0,5. Ceci est un exemple typique de risque politique. Si la ligne nest pas construite, la demande sera élevée et les flux monétaires nets seront de millions de dollars. Le même type dincertitude quant aux flux monétaires nets se présentera lors de lannée 3.

Par la suite les flux monétaires seront perpétuels. Scénario 1a Coût de construction de VAN - VAN positive on rejette le projet. Scénario 1b Coût de construction tombe à VAN positive on accepte le projet.

Pendant cette année on apprend si la ligne de transmission sera construite ou non avant de décider de construire la centrale électrique. Grâce à cette information supplémentaire, nous pouvons prendre une décision plus éclairée. Coût de construction de Flux monétaire net espéré de létat up Dans un an Investissement si état up, VAN Rejet si état down, VAN0. Si on construit aujourd'hui, VAN0 Et si on attendait un an?

VAN espérée aujourdhui Comparons avec la VAN sans attente différence de 82 69 Remarques Loption dattendre peut avoir une grande valeur même si le projet a une VAN positive sil est entrepris aujourd'hui. La valeur de ces options est généralement ignorée lors de lutilisation des techniques habituelles de calcul de flux monétaires actualisés ou de toute autre méthode critère daide à la décision. Par conséquent il est nécessaire de développer non seulement une technique danalyse pour calculer la valeur du projet, mais également du moment où le projet devrait être entrepris.

Ceci veut donc dire que nous nous devons, comme gestionnaire de lentreprise, trouver le moment opportun pour entreprendre un projet, quil soit denvergure ou de moindre importance.

Lexemple présenté na que peu de périodes en réalité le nombre de périodes est beaucoup plus grand. And, best of all, most of its cool features are free and easy to use. You can use PowerShow. Or use it to find and download high-quality how-to PowerPoint ppt presentations with illustrated or animated slides that will teach you how to do something new, also for free. Or use it to upload your own PowerPoint slides so you can share them with your teachers, class, students, bosses, employees, customers, potential investors or the world.

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